美联储加息消除了一个重要的不确定性,但却增加了更多其他方面的不确定性——新兴经济体将对此作出何种反应?
考虑到庞大的外债和疲软的经济,在全球经济及金融一体化程度加深之际,美联储加息将引发资本回流美国,这会令新兴市场将不可避免地受到冲击,特别是货币贬值和资本外流。
台湾周四宣布降息,为连续第二个季度下调基准利率,从1.75%降至1.625%,显示该地区与美联储货币政策正式走上分歧之路。疲弱的台湾出口表明该地区经济并未出现复苏迹象。
香港用实际行动表示该地区追随美联储加息脚步。就在美联储加息后几个小时,香港金管局赶在周四清晨便宣布将基准利率从0.5%上调至0.75%,为九年来首次。香港采用港元盯住美元的联系汇率制度。
美联储的加息决策意味着新兴市场将持续经历资本外流和汇率贬值压力,经济增长和资产市场也将承压:香港资本外流的速度将取决于美联储加息,以及美元与港元之间的汇差。无论什么原因,如果美联储加息速度快于预期,那么,香港资本外流和跟随加息的速度也将变快。
现在的问题是,预计美联储仍将在接下来的一年继续提高利率,这可能在新兴市场引发踩踏风险,美联储现在行动,可能会对新兴市场构成新的压力,尤其是这些国家拥有大量美元贷款的企业,随着美元升值,债务负担将加重。
据
13CrMo44合金管检测员检测,新兴市场的信贷杠杆在面临美国近十年来的首次加息将显得尤为脆弱,其中,负债率较高的中国、韩国、土耳其、墨西哥等国尤其值得担忧。
截止二季度末,美国以外地区的非银行信贷类美元贷款为9.8万亿美元,其中大约有3.3万亿流向了新兴市场。从2009年第一季度到今年二季度,一些新兴经济体的非银行信贷类美元贷款甚至翻了一番。
尽管从人均收入来看,很多亚洲经济体的负债超过人们的预期,但并不会重演当年那场席卷亚洲的金融危机,这在很大程度上是因为,与当年相比,现在的贷款人主要是非金融企业。
中国央行对人民币贬值的态度将影响中国市场对美联储加息的反应。人民币汇率弹性较以往增大,使得中国能够更好地应对外部不确定性,尤其是在美联储进入加息周期的时候。因此,央行对本币贬值的容忍度才是关键。
美联储加息后首个交易日,亚洲股市普遍上涨。兴业证券宏观分析师王涵表示,在市场的充分预期下,美联储加息对新兴市场整体的冲击有限。
而中信证券分析称,随着美国加息周期启动,2016年资金流出压力将继续。金融条件收紧,加上中国经济下行压力的传导,新兴亚洲经济仍然面临下行风险。